銅：向下的阻力越來越大
隔夜LME銅震蕩偏強，價格上漲0.52%至9636美元/噸；SHFE銅主力上漲0.46%至78730元/噸；現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，美國6月ISM制造業指數連續三個月萎縮，價格指標降幅創一年多最大，市場開始對年內降息進行兩次押注，關注周五非農就業數據的指引；國內方面，關注7月中旬會議政策，市場或有一定穩增長預期。基本面方面，銅價回落，下游采購情緒依然謹慎，未出現集中補庫現象，社會庫存去化受阻。昨晚市場交易美聯儲9月間降息，美股和黃金再次表現偏強，并帶動市場風險偏好走高，銅在回調之后也產生較大分歧，能否在此企穩須進一步觀察，但無疑隨著銅價回調幅度的加大，也意味著向下的阻力也越來越大。
鋁：預計鋁價下調空間不大
隔夜氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2407收于3886元/噸，漲幅1.73%，持倉增倉6477手至5.9萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2407收于20315元/噸，漲幅0.07%。持倉減倉977手18.96萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格回調至3903元/噸。鋁錠現貨貼水收至70元/噸，佛山A00報價跌至19940元/噸，對無錫A00報貼水170元/噸，下游鋁棒加工費河南臨沂南昌持穩，新疆包頭無錫廣東上調20-70元/噸，鋁桿1A60持穩，6/8系加工費下調28元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩，A356及ZLD102/104下調50元/噸。幾內亞進入雨季，海礦緊張格局在近期進口礦上漲中顯現，多地氧化鋁廠出現不同程度檢修，內礦寬松預期仍未兌現，短期氧化鋁仍維持高位。隨著電解鋁價格回撤、下游階段補庫帶動鋁錠社庫去化，但最新地產數據和工業型材訂單量均有下滑，淡季效應漸強、基本面仍有向下驅動。但注意到現階段宏觀上不確定因素較多，疊加氧化鋁給予較強成本支撐，預計鋁價下調空間不大，不建議過分追空。
鎳：價格快速下跌后短期或將盤整
隔夜LME鎳漲1.51％，滬鎳漲0.98%。庫存方面，昨日LME鎳庫存增加402噸至95436噸，昨日國內SHFE倉單減少404噸至19694噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至-100元/噸。不銹鋼方面，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存108.71萬噸，周環比下降4.13%，市場剛需采購為主，7月預計生產端有所放緩，而目前不銹鋼面臨著成本和需求矛盾，原材料上的擾動對不銹鋼形成階段性弱支撐，而需求上拖累明顯，庫存水平處于同比往年水平之上。新能源產業鏈方面，成本端供應趨松，關注7月排產情況。整體來看，價格快速下跌后短期或將盤整，礦端偏緊或成為短期強支撐，關注宏觀變量及產業鏈矛盾消化情況。
鋅：價格單邊趨勢性不強
截至本周一（7月1日），SMM七地鋅錠庫存總量為19.79萬噸，較6月24日增加0.41萬噸，較6月27日增加0.33萬噸。滬鋅主力跌0.47%,報24360元/噸，鋅期貨倉單81838噸，較前一日減少426噸。LME鋅跌0.82%,報2917.0美元/噸，鋅庫存261850噸，減少225噸?，F貨市場，上海0#鋅對2407合約貼水50元/噸，對均價貼水0-5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2408合約貼水100-110元/噸，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對2407合約報貼水30-80元/噸附近，津市較滬市升水10元/噸?，F貨市場報價近兩周幾無變化，下游接貨意愿較差，市場成交低迷。價差方面，08-09價差-20元/噸，09-10價差+20元/噸，滬倫比8.35。國內庫存重回累庫，現貨成交連續兩周偏弱，需求短期無好轉跡象，即使冶煉產量減量擴大，但供應缺口可由庫存或進口調節。價格單邊趨勢性不強，比價向上概率較大，內外反套仍可繼續持有。
錫：維持逢低多配
滬錫主力跌0.22%,報273690元/噸，錫期貨倉單14820噸，較前一日增加82噸。LME錫漲0.26%,報32905美元/噸，錫庫存4750噸，減少20噸?，F貨市場，對2408，云錫升水0-200元/噸，云字貼水200-400元/噸，小牌貼水500元/噸。價差方面，08-09價差-670元/噸，09-10價差-120元/噸，滬倫比8.32。7/1印尼JFX成交量175噸，印尼ICDX成交量0噸，7月兩大交易所累計成交量175噸。錫的矛盾在近半年都沒有特別大的變化，仍然是佤邦停產與印尼減產的問題。但在有色大部分供應都有問題，且短期難以解決的背景下，需求的強弱將更加重要。操作上，在佤邦停工下，維持逢低多配，但破前高需要更強利好。
