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美聯儲如期降息25BP，但2025降息路徑繼續收緊，鮑威爾認為當前經濟增長已經受到顯著抑制，降息方向不改，但受制于通脹依然韌性十足，考慮放緩步伐，會后美元指數大幅沖高，當前全球貿易摩擦升級導致的經濟承壓預期尚未緩解，歐元區PMI全面回落，跌至年內新低，海外一端需求預期偏承壓狀態；國內經濟雖環比回升，但復蘇的路徑依然存疑導致中美經濟暫無共振驅動，銅價表現比較糾結。

基本面來看，部分長單加工費談判落地，價格較年中進一步回落至21.25美元/噸，這將導致冶煉廠在明年利潤較今年大打折扣，施壓新增產能上線和產能爬產，給予現金流壓力。需求端來看，廢銅原料的倒掛導致當前精廢價差利好精銅消費，總體消費持穩，國內社會庫存去化，現貨維持小幅升水格局，全球來看銅市場仍然偏過剩，過剩量消化情況較慢。海外宏觀預期壓力增大，銅價維持偏承壓狀態，有下破風險。