宏觀方面，2025年，美聯儲大概率放緩降息步伐，對金融市場的提振力度減弱。若美國對進口自中國的商品加征關稅，則將對金融市場帶來巨大的不確定性。
供應方面，國際礦山與江銅敲定21.25美元/干噸和2.125美分/磅的加工費，暗示全球銅精礦供應偏緊。印度Kutch Copper Ltd預計將在明年2月至3月實現50萬噸的產能，屆時將進一步加劇銅精礦供應緊缺的局面。
需求方面，四季度，全球汽車行業、國內空調行業及電力行業用銅需求均好于往年。但隨著2025年美國大概率對中國加征關稅，國內銅下游行業或面臨用銅需求下行風險。
庫存方面，LME銅庫存和COMEX銅庫存處于5年均值之上，上期所銅庫存及國內銅社會庫存處于歷史低位水平。
綜上所述，全球銅精礦供應偏緊將成為主導銅價中期走勢的基本面因素，但受到美國對中國商品加征關稅的宏觀因素影響，基本面與宏觀面博弈加劇。預計2025年銅價波動加劇，銅價重心面臨下行風險。因此，預計2025年銅價30%概率分布在（70000，80000）；50%概率分布在（60000，70000）；20%概率分布在（53000，60000）。
風險點：全球金融市場不穩定、礦山產量受到擾動、海內外銅庫存大幅下滑引發金融資本實施逼倉行為。
